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　　华尔街金融巨头花旗集团近日发布研报称，该机构愈加肯定农夫山泉

　　（09633）2025年饮用水业务复苏趋势。花旗暗意，农夫山泉处治层掂量将在2025归附两位数级别的集团销售额增长速率（尤其是在阅历了一年的放缓之后），应该会归附投资者们对农夫山泉的恒久功绩增永久景的信心（尤其是对饮用水业务）。花旗在研报中重申关于农夫山泉股票的“买入”评级。

　　花旗暗意，关于农夫山泉异日的再行评级或左迁评级在很猛进度上取决于投资者们关于2025-2026年该集团饮用水业务复苏轨迹的预期与信心。花旗暗意，鉴于农夫山泉阛阓份额自旧年6月以来贯穿回升，本年1月至2月销售额阐明遍及，经销渠谈库存自2024年第三季度末以来归附健康情状，以及告白和促销（A&P）干预的转动，意味着农夫山泉饮用水居品（从结拜水转向自然水）的复苏旅途愈加明确。

　　花旗在研报中暗意，该机构信托农夫山泉当今正处于访佛于“Tingyi”在2024年阅历一次性冲击后所出现的业务复苏阶段，然则与“Tingyi”（在贯穿三年营收下落之后，曾在2014-2016年工夫阅历结构性的估值下调）有所不同的是，农夫山泉的再行追思到双位数（DD）级别的集团举座销售额增速的轨迹（仅阅历了约莫一年放缓），应当会归附投资者对其恒久功绩增永久景的信心（尤其是饮用水业务）。因此，尽管阛阓多半预期公司在2024年功绩公布之后投资者与分析师可能将小幅下调2025年净利润共鸣预测（反应其2024年下半年营收低于预期），然则花旗将不时看守关于农夫山泉的“买入”评级。

　　2025年功绩预测方面，花旗暗意，公司处治层教育2025年集团举座营收将收尾双位数级别增长幅度。尽管该公司处治层并未对净利润率是否同比擢升作出禁止教育（2024年净利率高达28.3%，处于行业朝上水平），花旗掂量2025年净利率也不会出现融会的同比大幅坍缩。此外，花旗暗意，正在看到多项正面身分可缓解2025年的净利率压力：饮用水业务产能欺诈率的擢升、结拜水居品（即“绿瓶”水）返利力度同比有所减少，以及PET老本的利好趋势。

　　花旗暗意，证据农夫山泉处治层的最新说法，该公司在3-5月饮用水销量放缓后，于第三季度饮料旺季主动加大对经销商的返利以削减饮用水居品的渠谈库存。自2024年三季度末以来，该公司饮用水居品渠谈库存一直看守在健康水平，这为2025年的饮用水业务大幅复苏奠定了裂缝基础，农夫山泉处治层还掂量2025年茶饮业务将不时高速增长。

　　花旗在研报中强调，该机构关于2025年饮用水业务复苏更有信心。花旗暗意，证据农夫山泉处治层所述，旧年3-5月公司饮用水业务出现贯穿三个月阛阓份额下滑，主要原因在于2024年2月底出现了“针对公司十分创举东谈主的网罗攻击和坏心质问”。然则花旗暗意，自旧年6月起，农夫山泉的饮用水业务市占率已逐月缓缓归附，尽管当今市占率尚未归附到旧年2月舆情事件之前的水平，但农夫山泉的水品类市占率仍稳居行业第一。本年1-2月，该公司饮用水业务销售情况不时呈现“遍及归附”，这也让该公司的处治层对2025年收尾集团功绩双位数级别增长愈加有信心。处治层还强调，公司异日只保留一种结拜水居品SKU（550毫升大小）（据此花旗以为处治层意外任意拓展结拜水业务产线）；比拟之下，该公司在2024年12月为380毫升和550毫升装的自然水推出了全新包装贪图，并在2024年新增了两处自然水水源。证据处治层说法，公司将于2025年削减在结拜水居品上的关系开支（其中可能包括2024年新品上市工夫干预的返利和销售关系用度）。

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