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山东省章丘饱读风机股份有限公司
编号：信评委函字2025追踪 0933 号
山东省章丘饱读风机股份有限公司
声 明
? 本次评级为请托评级，中诚信国际绝顶评估东谈主员与评级请托方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行径落寞、
客不雅、公正的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或也曾认真对外公布的信息，甚绝顶他凭证监管王法网罗的信息，中诚信国际按照联系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于联系信息的正当性、真确性、竣工性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及技俩东谈主员履行了守法访问和诚信义务，有充分情理保证本次评级战胜了真确、客不雅、公正的原则。
? 评级请问的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级要领和方法、评级法子作念出的落寞判断，未受评级请托
方、评级对象和其他第三方的干扰和影响。
? 本评级请问对评级对象信用情景的任何表述和判断仅动作联系决策参考之用，并不虞味着中诚信国际本色性提议任
何使用东谈主据此请问取舍投资、假贷等来去行径，也不成动作任何东谈主购买、出售或握有联系金融家具的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本请问所述的评级完了而出现的任何亏空负责，亦不合评级请托方、评级对象使用
本请问或将本请问提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。
? 本次评级完了自本评级请问出具之日起凯旋，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按期
或不按期对评级对象进行追踪评级，凭证追踪评级情况决定守护、变更评级完了或暂停、终结评级等。
? 凭证监管要求，本评级请问及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务举止。对于任何未经充分授权而使用本
请问的行径，中诚信国际不承担任何包袱。
中诚信国际信用评级有限包袱公司
山东省章丘饱读风机股份有限公司
本次追踪刊行东谈主及评级完了 山东省章丘饱读风机股份有限公司 A+/安稳
本次追踪债项及评级完了 “章饱读转债” A+
凭证国际旧例和阁下部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行
追踪评级原因
追踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为按期追踪评级。
本次追踪守护主体及债项前次评级论断，主要基于山东省章丘饱读风机股份有
限公司（以下简称“山东章饱读”或“公司”）在罗茨饱读风机畛域保握较为领
评级不雅点 先的行业地位和较强的工夫实力、收入保握增长以及具备股权融资渠谈等方
面的上风对公司全体信用实力提供的有劲相沿。同期中诚信国际也珍摄到公
司存在募投技俩产能消纳的潜在风险、应收账款畛域进一步扩大以及控股股
东存在股权质押等成分对其操办和全体信用情景变成的影响。
评级瞻望 中诚信国际合计，山东省章丘饱读风机股份有限公司信用水平在翌日 12~18
个月内将保握安稳。
调级成分 可能触发评级上调成分：公司老本实力显贵增强，钞票质地不休普及，盈
利才略和操办获现水平大幅增长且具有可握续性等。
可能触发评级下调成分：焦化、浑水处理、冶金、石化等下流行业景气度握
续下滑，坏账畛域大幅加多，导致公司收入、利润水平显贵下降，获现才略
大幅弱化；债务畛域快速高潮，偿债才略显贵弱化等。
正 面
? 公司在罗茨饱读风机畛域保握较为跳动的行业地位和较强的工夫实力
? 追踪期内收入保握增长，操办举止净现款流有所改善
? 具备股权融资渠谈，备用流动性尚可
关 注
? 存在募投技俩产能消纳的潜在风险
? 应收账款畛域进一步扩大，需珍摄后续畛域限度与回款情况
? 控股股东未将公司纳入归并报表范围，且存在一定例模的股权质押
技俩负责东谈主：汤梦琳 mltang@ccxi.com.cn
技俩组成员：郑皓月 hyzheng@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
山东省章丘饱读风机股份有限公司
? 财务概况
山东章饱读（归并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
总钞票（亿元） 25.50 28.47 31.48 29.85
系数者权利共计（亿元） 11.06 12.82 13.38 13.60
总欠债（亿元） 14.45 15.65 18.10 16.25
总债务（亿元） 4.02 5.32 6.18 5.10
贸易总收入（亿元） 18.75 20.05 20.87 4.70
净利润（亿元） 1.14 1.14 0.78 0.22
EBIT（亿元） 1.45 1.48 0.98 --
EBITDA（亿元） 1.83 1.93 1.59 --
操办举止净现款流（亿元） 0.96 -0.41 0.28 0.73
贸易毛利率(%) 28.72 28.60 26.88 23.52
总钞票收益率(%) 5.70 5.50 3.26 --
EBIT 利润率(%) 7.76 7.41 4.69 --
钞票欠债率(%) 56.65 54.98 57.49 54.44
总老本化比率(%) 26.69 29.31 31.61 27.28
总债务/EBITDA(X) 2.20 2.76 3.90 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 11.35 10.70 6.68 --
FFO/总债务(X) 0.39 0.32 0.26 --
注：1、中诚信国际凭证山东章饱读经永拓司帐师事务所（极度普通结伴）审计并出具要领无保钟情见的 2022~2024 年度审计请问及未经审计的 2025
年一季度财务报表整理，其中，2022 年、2023 年财务数据永诀剿袭了 2023 年、2024 年审计请问期初数，2024 年财务数据剿袭了 2024 年审计报
告期末数；2、本请问中所援用数据除罕见证实外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，特此证实。
? 同业业比较（2024 年数据）
贸易总收入 净利润 总钞票 钞票欠债率 操办举止净现款流
公司称号
（亿元） （亿元） （亿元） （%） （亿元）
开能健康 16.89 1.13 29.56 55.65 2.90
山东章饱读 20.87 0.78 31.48 57.49 0.28
中诚信国际合计，与可比企业比拟，山东章饱读详尽竞争力和订单保障才略相宜平均水平；财务方面，山东章饱读收入畛域和钞票畛域具
备一定上风，但盈利才略偏弱，且操办获现水平仍有待普及。
注：“开能健康”（300272.SZ）为“开能健康科技集团股份有限公司”简称。
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 前次评级 刊行金额/
债项简称 存续期 极度条件
评级完了 评级完了 有用期 债项余额（亿元）
章饱读转债 A+ A+ 2.43/2.43 2023/10/17~2029/10/17
请问出具日 股价钱向下修正条件
注：债项余额为 2025 年 3 月末数据。
主体简称 本次主体评级完了 前次主体评级完了 前次主体评级有用期
山东章饱读 A+/安稳 A+/安稳 2024/06/06 至本请问出具日
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? 评级模子
注：
调整项：当期情景对公司基础信用品级无显贵影响。
方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国际合计，2025 年一季度中国经济开局精良，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济握续回升向好
的基础还需要进一步褂讪，外部冲击影响加大，为应酬外部环境的概略情味，增量政策仍需发力。在翻新动
能不休增强、内需后劲不休开释、政策空间填塞及高水平对外怒放稳步扩大的相沿下，中国经济有望赓续保
握稳中有进的发展态势。
详见《一季度经济进展超预期，为全年打下精良基础》，请问蚁合 https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw
业务风险
中诚信国际合计，我国饱读风机家具低端畛域竞争浓烈，中高端商场竞争面容相对安稳，行业辘集度较高，未
来商场空间较为盛大。
我国饱读风机商场竞争较为充分，但家具主要辘集在低端畛域、同质化严重，工夫壁垒和盈利水平
偏低；中高端家具主要利用海外先进工夫或在此基础上通过技改升级分娩制成，竞争相对暖和，
畛域以上企业数目较少。现在国内商场主要以山东章饱读、陕饱读舞力、长沙饱读风机、金通灵等大型
企业以及德国曼透平、日本三井产、好意思国通用电气、西门子等海外驰名厂商为主，国内大型企业
与海外厂商的中枢工夫差距慢慢削弱。
下流需求方面，饱读风机家具应用畛域平日，其行业发展主要受国度宏不雅经济影响，单一改行需求
变化对风机行业的影响程度有限。2024 年以来，跟着国内加速激动动新动力高质地发展和经济
社会绿色低碳转型，
《钢铁行业节能降碳专项行动筹画》、
《真金不怕火油行业节能降碳专项行动筹画》
《化
工老旧装配淘汰退出和更新变嫌责任决策》等政策密集发布，翌日工业企业在节能降耗、脱硫脱
硝、浑水和固体放置物处理等方面的斥地需求仍较大，且跟着国内制造高端化、智能化、绿色化
的发展趋势，饱读风机、压缩机等流体机械在节能环保、工夫含量等方面的要求亦将握续提高。整
体来看，翌日饱读风机家具的商场空间较为盛大。
中诚信国际合计，追踪期内山东章饱读行业地位和商场竞争力较为安稳，加大工业泵商场扩展力度带动渣浆泵
产销量有所普及，主要家具产能利用率及产销率保握高位，斥地制造板块操办情况精良；水处理板块新订立
单畛域收窄，回款有所改善；在建技俩投资压力不大，翌日产能消纳及实验效益存在概略情味。
追踪期内公司产权结构及措置框架较为安稳，但控股股东所握公司股份的质押比例较高，需对公
司限度权安稳性保握珍摄；公司战术操办较为明确且具有握续性。
追踪期内公司产权结构无显贵变化。法例 2025 年 3 月末，控股股东济南市章丘区公有钞票操办
有限公司（以下简称“公有钞票公司”）握有公司 29.81%股权，握股比例偏低，且未将公司纳入
归并报表范围。法例 2025 年 5 月末，公有钞票公司累计质押公司股份 3,970 万股，占其握股比
例的 42.69%，占公司总股本的 12.72%，用于办理股票质押式回购来去业务以温存其融资需求；
公司第二大股东方润刚此前所质押股份已一起吊销质押。中诚信国际合计，公司控股股东所握股
权质押比例偏高，翌日若出现老本商场系统性下落等紧要不利情况，或将对公司限度权的安稳性
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产生影响。2024 年，公司董事、监事、高档经管东谈主员1未发生变动；2025 年 6 月，落寞董事许崇
海因责任调整辞任公司落寞董事职务，公司全体措置结构较为安稳，但需珍摄新一届董事会、监
事会换届选举2情况。
对公司归并范围变化及业务结构无紧要影响。
追踪期内公司战术操办未发生紧要变化，战术标的较为明确且具有握续性。公司团结本身上风和
商场机遇，进一步实行联系多元化的遥远战术，通过握续加大研发参加，加强外部资源整合，迈
向智能制造、环保水处理和新材料开发应用三大产业平台。
追踪期内，公司加大工业泵推行力度，加多分娩班次带动产能进一步普及，渣浆泵产销量随之提
升；饱读风机产销量略有下降，但产能利用率仍保握高位，公司全体操办情况精良，受行业特征影
响，仍需对后续订单的安稳性及回款情况保握珍摄。
追踪期内，公司斥地制造板块仍聚焦罗茨饱读风机、渣浆泵等各样家具的研发、分娩与销售，行业
地位和商场竞争力较为安稳。公司握续激动新家具研发，2024 年研发参加 1.06 亿元，占贸易收
入的比重为 5.10%，参加畛域较为安稳；往常完成 10 余项罗茨饱读风机新家具的开发，新获得授
权专利 22 项，年末已累计领有 309 项授权专利，领有逆流冷却、风机降噪、风机抗粘磨等多项
私有工夫。全体来看，握续的研发参加和实时的专利获取有助于公司家具保握商场竞争力。
公司加多分娩班次使得渣浆泵产能新增 2,000 台/年；订单革新情况较好，渣浆泵产销量增长趋势
与之较为匹配。同期，公司新签核电风机订单带动智能制造板块新订立单亦完毕增长5，但核电
风机技俩建筑周期较长且下流钢铁行业景气度下运用得全年饱读风机产销量略有下降，产能利用率
仍处于高位。法例 2024 年末，新式高端节能透风机建筑技俩尚处于试驱动和产能爬坡阶段，投
产后将新增 1,000 台透风机产能，需对产能消纳情况保握珍摄。公司斥地制造业务延续订单式生
产模式，且家具要领化程度很高，因此不易形成产制品库存积压，2024 年产销率保握很高水平。
模式和下流平日的应用畛域决定了公司客户结构较为踱步，且以民营企业为主，需对订单的安稳
性及回款情况保握珍摄。法例 2025 年 3 月末，公司斥地制造业务共计在手订单约为 6 亿元，对
翌日收入有一定保障。
家具价钱方面，2024 年跟着客户结构优化，公司饱读风机售价有所回升；受高附加值的陶瓷泵销
量加多影响，渣浆泵销售均价同比亦有所普及。
落寞董事为公司高管；监事会共 3 东谈主，包括 1 名员工代表监事，设监事会主席；设总司理 1 东谈主。
作的一语气性及安稳性，公司董事会、监事会换届选举责任将妥当脱期，董事会各有意委员会成员及高档经管东谈主员的任期亦相应顺延。
及联系的软件开发和工夫功绩等畛域。
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表 1：比年来公司主要家具产销情况
家具 目标 2022 2023 2024
产能（台/年） 14,000 17,000 17,000
产量（台） 13,499 15,725 14,988
产能利用率(%) 96.42 92.50 88.16
饱读风机
销量（台） 13,973 15,666 14,651
产销率(%) 103.51 99.62 97.75
销售均价（万元/台） 7.77 7.51 7.87
产能（台/年） 5,500 5,500 7,500
产量（台） 5,060 5,314 7,125
产能利用率(%) 92.00 96.62 95.00
渣浆泵
销量（台） 4,838 5,368 7,092
产销率(%) 95.61 101.02 99.54
销售均价（万元/台） 5.93 6.23 6.76
注：销售均价为不含税价钱。
良友起头：公司提供，中诚信国际整理
水处理板块新订立单畛域收窄，收入及利润水平有所下降，回款有所改善。
追踪期内，公司水处理业务仍主要由控股子公司河北协同水处理工夫有限公司（以下简称“协同
水处理”）运营6，仍聚焦于焦化浑水厂的托管运营与工夫功绩、废水处理设施建筑等，在焦化行
业领有较好的商场份额和工夫上风。2024 年，协同水处理为限度风险减少了对工程类技俩的承
接，新订立单畛域有所收缩，完毕贸易收入 3.44 亿元、净利润 0.27 亿元，同比均有所下降；但
收入完毕质地有所改善，操办举止净现款流同比增至 0.79 亿元。
表 2：比年来环保水处理业务新订立单情况（亿元）
环保水处理 5.14 5.25 5.02
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公司主要在建技俩为“章饱读转债”募投技俩，投资压力不大；在建技俩投产后公司竞争力有望增
强，但翌日产能消纳及实验效益存在概略情味。
法例 2025 年 3 月末，公司主要在建技俩均为“章饱读转债”募投技俩，联系投资开销由召募资金
障翳，公司投资压力较为可控。募投技俩投产后，公司家具布局将进一步完善，推动核电斥地的
国产化经过，风机畛域的中枢竞争力和商场份额有望握续普及；但研讨到原料成本、家具订单及
售价的波动，翌日产能消纳及实验效益情况存在概略情味。
表 3：法例 2025 年 3 月末主要在建技俩情况（万元）
技俩称号 筹画总投资 累计已投资 揣测投产时候 揣测新增年产能
核电风机分娩车间建筑技俩 10,665.36 3,755.47 2025 年 8 月
核电风机家具
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财务风险
中诚信国际合计，2024 年山东章饱读收入畛域同比增长，毛利润下降使得经贸易绩同比下滑，盈利才略仍处于
较好水平；应收账款畛域有所扩大，付款节拍调整使得操办获现才略有所回升，仍需珍摄后续操办回款情况；
偿债目标有所弱化但仍保握在较好水平，全体偿债压力较为可控。
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盈利才略
受益于商场拓展力度的加多，2024 年公司新订立单量保握增长，贸易总收入同比略有高潮，渣
浆泵业务为收入的主要增长点，水处理业务验收法子放缓且减少工程类技俩赓续使得该板块收入
有所回落。毛利率方面，原材料钢材价钱下降且 710 智能车间参加运营推动东谈主工成果普及，风机
业务毛利率同比高潮；氧化铝泵商场竞争浓烈及原材料价钱高潮使得渣浆泵业务毛利率降幅较
大；低毛利率的运维业务畛域占比加多亦使得水处理业务毛利率下降，但贸易毛利率仍保握在较
高水平。当期时期用度率同比基本握平，受主贸易务毛利润下降影响，操办性业务利润有所下滑。
换取下旅客户技俩开工程度摧残变成的应收账款畛域扩大、回款周期延长使得公司计提的信用减
值亏空加多，2024 年利润总和同比下降 37.79%，盈利目标随之弱化，但盈利才略仍处于较好水
平。
个百分点至 23.52%，利润总和随之下降。
表 4：比年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
技俩
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
风机 10.86 28.76 11.76 30.02 11.53 32.21 2.46 27 83
渣浆泵 2.87 36.32 3.34 32.65 4.80 25.04 1.09 19.38
水处理 4.07 22.49 4.13 21.11 3.52 17.96 0.92 16.75
其他 0.95 -- 0.82 -- 1.02 -- 0.22 --
贸易总收入/贸易毛利率 18.75 28.72 20.05 28.60 20.87 26.88 4.70 23.52
注：其他包括电气斥地、气力运送等业务收入；共计数因四舍五入存在各异。
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钞票质地
家具使得来去性金融钞票畛域有所加多，货币等价物储备仍较充裕。受销售畛域扩大、钢铁等下
游行业盈利承压使获得款放缓影响，应收账款增幅较大，同期末占总钞票的比重约为 33%，同比
有所普及；前五名共计占比与客户辘集度情况较为匹配，单一客户坏账风险较小；其中约 77%账
龄辘集在 1 年以内，账龄相对较短，但需对公司后续操办回款情况保握珍摄。非流动钞票以遥远
股权投资和固定钞票为主，2024 年公司对参股企业增资7推升遥远股权投资畛域，募投技俩完工
转固亦使得固定钞票同比加多。
公司欠债以有息债务、应付账款和其他流动欠债为主，跟着业务畛域扩大及对外投资加多，为满
足原材料采购和日常营运资金的需求，2024 年末应付账款及总债务畛域均进一步增长，短期债
务占比仍偏高，但债务期限结构与面前公司融资需求近况较为匹配。受益于利润积存，系数者权
益保握增长，但债务畛域增速更快，期末财务杠杆比率有所高潮。
加利润积存带动权利进一步增长，财务杠杆水平回落。
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现款流及偿债情况
力有所增强，但安稳性有待珍摄；公司握续激动可转债募投技俩建筑并加多对外投资，投资举止
现款保握净流出态势；业务蔓延及对外投资令公司保有一定的融资需求，筹资举止现款仍呈净流
入态势，但净流入畛域同比削弱。2025 年 1~3 月，公司加大应收账款回收力度，操办举止现款
净流入畛域进一步扩大。
偿债才略方面，2024 年公司盈利水平有所弱化，换取债务畛域扩大，EBITDA 对债务本息的障翳
才略均有所弱化；操办获现水平虽有所改善，但总债务畛域的加多导致 FFO 对其保障才略亦有
所下降。全体来看，公司债务基数不大，部分偿债目标有所弱化但仍保握在较好水平，且货币等
价物仍可基本障翳总债务，偿债压力全体可控。
法例 2025 年 3 月末，公司共获得银行授信额度 10.20 亿元，其中尚未使用额度为 4.52 亿元，备
用流动性尚可。资金经管方面，公司资金实行辘集管控，除协同水处理外各单元资金均由公司本
部统筹经管，同期对协同水处理派驻董事长和财务负责东谈主，全体上完毕资金的和谐经管。
表 5：比年来公司主要财务情景（亿元、%、X）
时期用度共计 3.91 4.34 4.53 1.01
时期用度率 20.87 21.65 21.72 21.55
操办性业务利润 1.41 1.41 1.05 0.08
其中：其他收益 0.07 0.18 0.16 0.03
信用减值亏空 -0.23 -0.11 -0.29 0.08
利润总和 1.27 1.31 0.82 0.24
总钞票收益率 5.70 5.50 3.26 --
货币资金 1.49 3.54 2.51 2.42
来去性金融钞票 0.62 0.37 1.27 0.55
应收账款 6.87 8.02 10.64 9.90
遥远股权投资 2.27 2.38 2.59 2.69
固定钞票 2.01 2.27 2.60 2.54
总钞票 25.50 28.47 31.48 29.85
短期告贷 3.02 2.19 3.16 2.36
遥远告贷 0.92 0.29 0.61 0.61
应付债券 0.00 1.61 1.74 1.74
总债务 4.02 5.32 6.18 5.10
短期债务/总债务 77.14 64.39 61.98 53.91
应付账款 3.89 4.06 5.72 5.63
总欠债 14.45 15.65 18.10 16.25
未分派利润 4.31 4.99 5.36 5.57
系数者权利共计 11.06 12.82 13.38 13.60
钞票欠债率 56.65 54.98 57.49 54.44
总老本化比率 26.69 29.31 31.61 27.28
操办举止产生的现款流量净额 0.96 -0.41 0.28 0.73
投资举止产生的现款流量净额 -1.08 -0.83 -0.98 -0.18
筹资举止产生的现款流量净额 0.25 2.64 0.20 -0.62
总债务/EBITDA 2.20 2.76 3.90 --
EBITDA 利息保障倍数 11.35 10.70 6.68 --
FFO/总债务 0.39 0.32 0.26 --
货币等价物/总债务 1.27 1.18 0.97 1.14
注：减值亏空以负值列示。
良友起头：公司财务报表，中诚信国际整理
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或有事项
法例 2025 年 3 月末，公司受限钞票账面价值共计为 0.59 亿元，主要为保证金等受限货币资金，
占总钞票的比重较低。同期末，公司无影响正常操办的紧要未决诉讼，亦不存在对外担保事项。
过往债务践约情况：凭证公司提供的《企业信用请问》及联系良友，2022~2025 年 5 月末，公司
系数告贷均到期还本、按期付息，未出现延长支付本金和利息的情况。凭证公开良友露馅，法例
请问出具日，公司在公开商场无信用走嘴记载。
假定与预测8
假定
——2025 年，山东章饱读主贸易务操办安稳，订单量保握自若。
——2025 年，山东章饱读主要在建技俩仍有一定投资畛域。
——2025 年，山东章饱读利润握续积存，对外融资需求不大。
预测
表 6：预测情况表
病笃目标 2023 年实验 2024 年实验 2025 年预测
总老本化比率(%) 29.31 31.61 29.50~30.50
总债务/EBITDA(X) 2.76 3.90 3.60~3.88
良友起头：实验值凭证企业提供良友，中诚信国际整理；预测值凭证企业提供良友及假定情景预测
调整项
ESG9进展方面，公司贵重可握续发展和安全经管，并积极履行动作上市公司的社会包袱；公司
措置结构较优，内限度度较为完善，现在 ESG 进展较好，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评
估无紧要变化。流动性评估方面，公司尚有一定的未使用授信额度，归并口径现款及等价物储备
尚可，且动作 A 股上市公司，具备顺利融资渠谈，财务弹性较好；公司资金流出主要用于厂房建
设、购入分娩斥地、日常操办盘活、对外投资以及债务的还本付息，其中产能建筑技俩投资由可
转债召募资金障翳，且短期内债务辘集偿付压力较小，翌日一年流动性起头大致对流动性需求形
成障翳，流动性评估对公司基础信用品级无显贵影响。
追踪债券信用分析
“章饱读转债”刊行金额为 2.43 亿元，召募资金净额为 2.39 亿元，用于核电风机分娩车间建筑项
目、新式高端节能透风机建筑技俩、710 车间智能升级建筑技俩以及补充流动资金。法例 2024 年
末，公司已使用召募资金 1.25 亿元，资金用途未发生变化。
“章饱读转债”树立赎回、回售以及转股价钱修正条件。追踪期内，受利润分派影响，2024 年 7 月
了与刊行主体联系的病笃假定，可能存在中诚信国际无法预感的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息变成影响，因此，
前述的预测性信息与刊行主体的翌日实验操办情况可能存在各异。
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赎回条件10，未到有条件回售条件11的可实行时候，翌日需珍摄公司股价变动及转股价钱调整后
续安排对“章饱读转债”兑付和转股的影响。
“章饱读转债”未树立担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度联系。追踪期内公司利润
虽同比下滑，但操办层面仍保握一定跳动地位，主贸易务操办情况精良，操办获现改善，财务杠
杆比率全体安稳，信用质地无显贵恶化趋势。
评级论断
总而言之，中诚信国际守护山东省章丘饱读风机股份有限公司的主体信用品级为 A+，评级瞻望为
安稳；守护“章饱读转债”的信用品级为 A+。
，或是债券未转股余额
不及 3,000 万元时，公司有权决定赎回一起或部分未转股的可调养公司债券。
握有的一起或部分可调养公司债券回售给公司。
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附一：山东省章丘饱读风机股份有限公司股权结构图及组织结构图（法例 2024
年末）
主要子公司全称 握股比例
良友起头：公司提供
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附二：山东省章丘饱读风机股份有限公司财务数据及主要目标（归并口径）
财务数据（单元：万元） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
货币资金 14,936.62 35,406.22 25,056.90 24,197.32
应收账款 68,744.26 80,223.08 106,363.56 99,020.68
其他应收款 2,677.66 2,605.79 2,673.67 2,829.51
存货 49,818.09 43,177.09 42,629.29 45,125.85
遥远投资 25,083.85 26,038.08 28,185.27 29,224.73
固定钞票 20,131.42 22,736.32 25,996.46 25,383.21
在建工程 814.21 1,313.23 2,886.00 2,918.44
无形钞票 5,816.43 6,224.66 6,390.54 6,209.75
钞票悉数 255,037.52 284,698.00 314,772.38 298,514.20
其他应付款 3,202.94 3,046.95 3,053.11 3,890.30
短期债务 31,048.13 34,224.04 38,327.45 27,503.65
遥远债务 9,200.00 18,929.50 23,514.79 23,514.79
总债务 40,248.13 53,153.54 61,842.24 51,018.44
净债务 27,806.93 23,996.94 46,551.00 32,740.25
欠债共计 144,480.60 156,513.81 180,953.43 162,500.74
系数者权利共计 110,556.92 128,184.19 133,818.95 136,013.46
利息开销 1,614.59 1,801.78 2,371.53 --
贸易总收入 187,473.66 200,460.99 208,656.07 46,991.03
操办性业务利润 14,070.79 14,093.30 10,508.44 843.84
投资收益 1,870.92 920.22 684.14 612.55
净利润 11,421.36 11,439.93 7,783.95 2,194.52
EBIT 14,545.40 14,846.57 9,780.61 --
EBITDA 18,323.94 19,275.34 15,851.22 --
操办举止产生现款净流量 9,643.14 -4,060.69 2,774.86 7,327.79
投资举止产生现款净流量 -10,808.71 -8,255.25 -9,794.66 -1,801.24
筹资举止产生现款净流量 2,546.21 26,388.18 2,036.00 -6,158.73
财务目标 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
贸易毛利率(%) 28.72 28.60 26.88 23.52
时期用度率(%) 20.87 21.65 21.72 21.55
EBIT 利润率(%) 7.76 7.41 4.69 --
总钞票收益率(%) 5.70 5.50 3.26 --
流动比率(X) 1.39 1.57 1.51 1.60
速动比率(X) 1.02 1.25 1.24 1.27
存货盘活率(X) 2.68 3.08 3.56 3.28*
应收账款盘活率(X) 2.73 2.69 2.24 1.83*
钞票欠债率(%) 56.65 54.98 57.49 54.44
总老本化比率(%) 26.69 29.31 31.61 27.28
短期债务/总债务(%) 77.14 64.39 61.98 53.91
经调整的操办举止产生的现款流量净额/总债务(X) 0.20 -0.11 0.03 --
经调整的操办举止产生的现款流量净额/短期债务(X) 0.26 -0.17 0.04 --
操办举止产生的现款流量净额利息保障倍数(X) 5.97 -2.25 1.17 --
总债务/EBITDA(X) 2.20 2.76 3.90 --
EBITDA/短期债务(X) 0.59 0.56 0.41 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 11.35 10.70 6.68 --
EBIT 利息保障倍数(X) 9.01 8.24 4.12 --
FFO/总债务(X) 0.39 0.32 0.26 --
注：1、2025 年一季报未经审计；2、带“*”目标也曾年化处理。
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附三：基本财务目标策动公式
目标 策动公式
短期告贷+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/来去性金融欠债+应付单据+一
短期债务
年内到期的非流动欠债+其他债务调整项
遥远债务 遥远告贷+应付债券+租借欠债+其他债务调整项
总债务 遥远债务+短期债务
经调整的系数者权利 系数者权利共计-羼杂型证券调整
老本结构
钞票欠债率 欠债总和/钞票总和
总老本化比率 总债务/（总债务+经调整的系数者权利）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 老本化利息开销+用度化利息开销+调整至债务的羼杂型证券股利开销
遥远投资 债权投资＋其他权利器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋遥远股权投资
应收账款盘活率 贸易收入/（应收账款+应收款项融资调整项）
存货盘活率 贸易成本/存货平均净额
操办成果 （应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360 天/贸易收入+存货平均净额×360
现款盘活天数 天/贸易成本+协议钞票平均净额×360 天/贸易收入-应付账款平均净额×360 天/（贸易成本+期
末存货净额-期初存货净额）
贸易毛利率 （贸易收入-贸易成本）/贸易收入
时期用度共计 销售用度+经管用度+财务用度+研发用度
时期用度率 时期用度共计/贸易收入
贸易总收入-贸易成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索求保障协议准备
操办性业务利润
金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时期用度+其他收益-非频繁性损益调整项
盈利才略
EBIT（息税前盈余） 利润总和+用度化利息开销-非频繁性损益调整项
EBITDA（息税折旧摊
EBIT+折旧+无形钞票摊销+遥远待摊用度摊销
销前盈余）
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/贸易收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/贸易收入
经调整的操办举止产生 操办举止产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他遥远钞票支付的现款中老本化的
现款流 的现款流量净额 研发开销-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和羼杂型证券股利开销
经调整的操办举止产生的现款流量净额-营运老本的减少(存货的减少+操办性应收技俩的减少
FFO
+操办性应付技俩的加多)
EBIT 利息障翳倍数 EBIT/利息开销
EBITDA 利息障翳倍数 EBITDA/利息开销
偿债才略
操办举止产生的现款流
操办举止产生的现款流量净额/利息开销
量净额利息障翳倍数
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索求保障协议准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业
务的联系企业专用；2、凭证《对于纠正印发 2018 年度一般企业财务报表面容的奉告》
（财会201815 号）
，对于未实行新金融准则的企业，遥远
投资策动公式为：“遥远投资=可供出售金融钞票+握有至到期投资+遥远股权投资”；3、凭证《公开刊行证券的公司信息线路清楚性公告第 1 号
——非频繁性损益》证监会公告200843 号，非频繁性损益是指与公司正常经贸易务无顺利关系，以及虽与正常经贸易务联系，但由于其性质特
殊和偶发性，影响报表使用东谈主对公司经贸易绩和盈利才略作念出正常判断的各项来去和事项产生的损益。
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附四：信用品级的标识及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级标识
aaa 在无外部极度相沿下，受评对象偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴风险极低。
aa 在无外部极度相沿下，受评对象偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响很小，走嘴风险很低。
a 在无外部极度相沿下，受评对象偿还债务的才略较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴风险较低。
bbb 在无外部极度相沿下，受评对象偿还债务的才略一般，受不利经济环境影响较大，走嘴风险一般。
bb 在无外部极度相沿下，受评对象偿还债务的才略较弱，受不利经济环境影响很大，有较高走嘴风险。
b 在无外部极度相沿下，受评对象偿还债务的才略较地面依赖于精良的经济环境，走嘴风险很高。
ccc 在无外部极度相沿下，受评对象偿还债务的才略相等依赖于精良的经济环境，走嘴风险极高。
cc 在无外部极度相沿下，受评对象基本不成偿还债务，走嘴很可能会发生。
c 在无外部极度相沿下，受评对象不成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标识进行微调，示意略高或略低于本品级。
主体品级标识 含义
AAA 受评对象偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响较小，走嘴风险很低。
A 受评对象偿还债务的才略较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才略一般，受不利经济环境影响较大，走嘴风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才略较弱，受不利经济环境影响很大，有较高走嘴风险。
B 受评对象偿还债务的才略较地面依赖于精良的经济环境，走嘴风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才略相等依赖于精良的经济环境，走嘴风险极高。
CC 受评对象基本不成偿还债务，走嘴很可能会发生。
C 受评对象不成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标识进行微调，示意略高或略低于本品级。
中遥远债项品级标识 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精良的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性相等依赖于精良的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不成保证偿还债券。
C 不成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标识进行微调，示意略高或略低于本品级。
短期债项品级标识 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才略较强，安全性较高。
A-3 还本付息才略一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才略较低，有很高的走嘴风险。
C 还本付息才略极低，走嘴风险极高。
D 不成按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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